NBA估值飆升后，體育的未來還是要靠地產(chǎn)

由于媒體版權(quán)的爆炸式增長，NBA十幾年來估值大幅增加。隨著媒體環(huán)境的變化，人們開始質(zhì)疑NBA的增長動力，但分析認(rèn)為，地產(chǎn)將推動NBA估值邁向更高一層樓。

上周，福布斯公布了2024年NBA球隊(duì)估值報(bào)告，NBA球隊(duì)的平均估值達(dá)到了驚人的44億美元，同比增長15%。

其中，金州勇士隊(duì)以88億美元的估值高居榜首，較2023年增長了14%。緊隨其后的是紐約尼克斯隊(duì)、洛杉磯湖人隊(duì)、波士頓凱爾特人隊(duì)和洛杉磯快船隊(duì)。即便是NBA最不值錢的球隊(duì)，如孟菲斯灰熊隊(duì)、新奧爾良鵜鶘隊(duì)、明尼蘇達(dá)森林狼隊(duì)、奧蘭多魔術(shù)隊(duì)和夏洛特黃蜂隊(duì)，現(xiàn)在的價(jià)值也都超過了30億美元。

值得注意的是，今年，NBA球隊(duì)的平均市盈率達(dá)到了11.7倍，較去年的10.9倍有了顯著提升。且這一市盈率高于其他任何主要職業(yè)體育聯(lián)盟，包括NFL、MLB、NHL、MLS、WNBA、NWSL、一級方程式賽車和歐洲頂級足球俱樂部，這也意味著投資者愿意為NBA的估值支付溢價(jià)。

媒體版權(quán)出了大力

NBA上賽季的總收入已達(dá)到130億美元，2023年的觀眾人數(shù)達(dá)2250萬，雙雙創(chuàng)下了歷史新高，并且NBA最近簽署了一項(xiàng)價(jià)值760億美元的媒體版權(quán)協(xié)議，其年均價(jià)值是上一份協(xié)議的2.7倍。

分析指出，這項(xiàng)媒體版權(quán)交易將通過大幅提高工資帽提高球員薪水，以及使NBA老板的年度收入分配支票增加。因此，投資者對這種增長寄予厚望是有道理的。

然而，也存在隱憂。NBA的收視率與幾十年前相比仍有顯著差距，一些財(cái)務(wù)上最精明的球隊(duì)老板，如Mark Cuban、Marc Lasry和Chamath Palihapitiya，過去幾年開始出售他們的股權(quán)。不過，他們表示，這種股權(quán)出售并不是因?yàn)樗麄冋J(rèn)為估值會下降，而是聯(lián)盟的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)狀況發(fā)生了變化。

由于媒體版權(quán)的爆炸性增長，NBA的估值從2010年左右到今天增長了很多，這主要是因?yàn)橛芯€電視公司不得不提高出價(jià)以減緩資產(chǎn)流失，像亞馬遜這樣資金雄厚的科技公司則推動了媒體版權(quán)價(jià)格的上漲。

下一階段的增長源泉是房地產(chǎn)項(xiàng)目

如今NBA的媒體版權(quán)已經(jīng)確定了未來十年的走向，但考慮到11年后體育媒體環(huán)境將如何變化還不清楚，許多人開始質(zhì)疑下一個(gè)增長階段將來自哪里。

分析認(rèn)為，不會是門票銷售。因?yàn)樵S多NBA球場已經(jīng)滿座，球迷們能支付的價(jià)格有限。也不會是贊助，因?yàn)檫@不是一個(gè)足夠大的收入來源，而且每場比賽的庫存也有限。同樣的原則也適用于其他收入項(xiàng)目，如商品銷售、特許經(jīng)營權(quán)、停車、音樂會和冠名權(quán)等。

分析指出，當(dāng)前，許多最聰明的體育老板已經(jīng)開始建設(shè)多功能開發(fā)項(xiàng)目，即使這些項(xiàng)目通常超出了他們的專業(yè)領(lǐng)域，但它們已經(jīng)成為在當(dāng)前環(huán)境下推動增長的最明顯方式，也就是圍繞體育場所的房地產(chǎn)項(xiàng)目，通常包括酒吧、餐館、商店、酒店和辦公空間，并且有幾種構(gòu)建方式，比如直接擁有房產(chǎn)、租賃空間以及收取每月租金。

有如新英格蘭的Patriots Place、密爾沃基的Deer District、阿靈頓的Texas Live和圣路易斯的Ballpark Village。其中一些項(xiàng)目是私人資助的，而另一些則使用納稅人的錢，值得注意的是，亞特蘭大的The Battery現(xiàn)在已經(jīng)成為MLB球隊(duì)的第三大收入來源，去年帶來了近6000萬美元的收入，同比增長了10%。

私募股權(quán)投資者喜歡這些交易，因?yàn)樗鼈兲峁┝丝深A(yù)測的房地產(chǎn)投資機(jī)會，以及NBA國際增長戰(zhàn)略帶來了額外上漲空間。因此，盡管NBA已經(jīng)開始允許私募股權(quán)基金購買球隊(duì)的少數(shù)股權(quán)，作為一種人為增加需求的方式，同時(shí)使現(xiàn)任老板能夠獲得流動性，但許多NBA老板正在引入私募股權(quán)合作伙伴，以便利用他們的現(xiàn)金和專業(yè)知識開發(fā)更多的多功能開發(fā)項(xiàng)目。

不過，并非每個(gè)NBA球隊(duì)都能這樣做，因?yàn)橐恍┣蜿?duì)并不擁有自己的競技場，或者不能輕易購買/開發(fā)場館周圍的房地產(chǎn)。Mark Cuban特別提到：

“當(dāng)我在2000年買下達(dá)拉斯獨(dú)行俠隊(duì)時(shí)，我是NBA的技術(shù)人、是媒體人。我看到每一個(gè)優(yōu)勢和每一個(gè)角度?，F(xiàn)在，二十四年后為了維持增長，為了能夠與新的集體談判協(xié)議競爭，你必須有其他收入來源。所以你看到其他球隊(duì)，所有的體育項(xiàng)目，都在談?wù)撡€場、房地產(chǎn)開發(fā)。這不是我的想法。我不會拿出20億美元去學(xué)習(xí)建造。如果我們能在達(dá)拉斯的美國航空中心中間建造一個(gè)威尼斯式的賭場，那么估值就是200億美元。我仍然擁有其中的27%?！?/p>

分析還提到，球隊(duì)已經(jīng)成為一個(gè)更大的生意，勝利仍然是必不可少的，沒有球迷興趣和電視需求，球隊(duì)就沒有什么價(jià)值。但鑒于這些球隊(duì)目前的估值倍數(shù)，老板們要么需要通過房地產(chǎn)創(chuàng)新，要么可能更好地投資其他地方。